Управление заемными средствами — страница 9

  • Просмотров 3192
  • Скачиваний 240
  • Размер файла 60
    Кб

индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов. Среди них: ·          темпы наращивания оборота предприятия. Повы­шенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансиро­вания. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и по­стоянных затрат, почти неизбежным разбуханием дебиторской за­долженности, а также с множеством иных самых разных

причин, в том числе с инфляцией издержек. Поэтому на крутом подъеме оборота фирмы склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первич­ного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов ·          стабильность динамики оборота.

Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы; ·          уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования

развития и выплаты дивидендов и обходится во все большей и большей степени собственными средствами. Так, собственно, и дол­жно быть (но не до бесконечности); ·          структура активов. Если предприятие располагает значи­тельными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично. В этой

связи становится понятно, почему компании по операциям с недви­жимостью могут себе позволить иметь повышенный уровень эффекта финансового рычага, а узкоспециализированные в технико-эконо­мическом отношении предприятия вынуждены довольствоваться в основном собственными средствами; ·          тяжесть налогообложения. Чем выше налог на при­быль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать

ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту; ·          отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовом рынках определяет