Транзакционные издержки — страница 2

  • Просмотров 223
  • Скачиваний 6
  • Размер файла 18
    Кб

когда цена пересекла уровень стоп-заявки до момента когда заявка пойдет на исполнение цена может пройти еще дальше. Получаем что заявка исполняется в среднем по несколько худшей цене чем уровень стоп-заявки. Кроме того, в этом случае может быть усилен эффект проскальзывания на объеме так как например движение вверх может быть вызвано недостатком предложения. Спрэд. Разница между лучшей имеющейся ценой покупки и лучшей

имеющейся ценой продажи. Если попытаться купить а затем сразу же продать, получится убыток в размере спрэда. Таким образом, на каждой транзакции мы несем определенный убыток. С уменьшением масштаба число транзакций в системе возрастает, соответственно увеличиваются и потери на транзакционные издержки. Причем, что самое важное, издержки на мелких масштабах растут быстрее чем прибыль. Это не удивительно, ведь иначе можно было бы

создать суперприбыльную систему, однако рынок, как саморегулирующаяся система, таких вещей себе не позволяет. Это можно объяснить тем что на мелких масштабах ценовые движения сильнее зашумлены, более хаотичны, здесь больше влияние непредсказуемых случайностей. Для длинных масштабов порядка месяцев влияние транзакционных издержек мало. В самом деле, когда совершается в год всего несколько сделок и средняя прибыль на сделку

исчисляется процентами, а то и десятками процентов, стоимость транзакции, даже если она порядка 0.3% практически не замечается. С уменьшением масштаба растет прибыль стратегии, но и издержки начинают оказывать существенное влияние. Наконец, на определенном масштабе плата за возросшее число сделок убьет всю полученную прибыль. В общем случае, имеется некий оптимальный масштаб на котором торговая стратегия будет показывать

лучшие результаты. Очевидно, этот масштаб сильно зависит от величины транзакционных издержек. Чем дешевле нам будет обходиться сделка, тем дальше в мелкий масштаб мы сможем проникнуть и получить более эффективную стратегию. Поэтому стоимость транзакции влияет на эффективность торговли сильнее чем это может показаться на первый взгляд. Уменьшение транзакционных издержек в два раза может привести к сопоставимому увеличению

соотношения прибыль/риск, если воспользоваться возможностью и подогнать систему под более мелкие движения. По меньшей мере, эту систему можно будет добавить к набору уже торгуемых систем и получить более гладкую эквити засчет того что разные системы будут обрабатывать рыночную волатильность на различных масштабах. Таким образом, существенного повышения эффективности торговой стратегии можно достичь сокращением