Суверенный спрос на активы: индивидуальная рациональность и коллективная неэффективность — страница 4

  • Просмотров 258
  • Скачиваний 12
  • Размер файла 55
    Кб

80,4 115,5 - Малайзия 22,9 28,6 75,8 79,2 Мексика 15,7 36,2 68,6 80,3 Бразилия 51,8 33,0 54,8 175,1 Алжир 2,0 11,9 51,7 - Таиланд - 32.5 48,3 60,0 Норвегия 21,1 26,7 42,7 - Турция - 19,6 41,7 58,6 Мотивы накопления суверенных активов в эпоху глобализации охарактеризованы в таблице 2. Таблица 2. Группы и характеристики мотивов суверенного спроса на активы Мотив Характеристика Откладывание структурных реформ во времени Накопление резервов на основе заниженного валютного курса выступает

простейшей формой создания стимулов для роста экспорта и внутренней ликвидности. Благодаря этому не нужно прилагать сомнительные, с точки зрения политической привлекательности, усилия для структурных реформ в стране. Другой вариант этого мнения – из-за институциональной неспособности правительства собирать налоги занижение курса и накопление резервов обеспечивают простейший доступ к увеличению налоговой базы

Предотвращение ревальвации в условиях притока капиталов Значительные масштабы притока капиталов в страны с возникающими рынками (как ПИИ, так и портфельных инвестиций) становятся важным фактором влияния на валютный курс; его равновесное образование может стать несовместимым с внешней конкурентоспособностью экономики, в которой медленно реализуются инновации и наблюдается дефицит обеспеченности фактором «капитал».

Валютные резервы сглаживают влияние притока капиталов на валютный курс и позволяют сформировать базу для финансирования оттока капиталов, тем самым нейтрализуя влияния на валютный курс Монетарный (новый) меркантилизм Гипертрофия резервов есть следствие преднамеренного занижения валютного курса для стимулирования экспортоориентированного роста. Образование значительных перманентных профицитов платежного баланса

становится каналом формирования резервных активов. При этом с накоплением резервов связываются возможности выживать в ситуации усиления глобальной конкуренции, вследствие чего страны склонны допускать даже сверхнормативное их увеличение, но не уменьшение, когда для этого есть основания. Благодаря этому формируется долгосрочная склонность ограничивать номинальное движение курса вверх, а движение курса вниз всегда

желательно Финансовый меркантилизм Быстрая аккумуляция резервов является скрытой формой субсидирования финансово-банковского сектора. Принимаются специальные меры, чтобы предотвратить усиление его уязвимости при высокой мобильности капиталов Бреттон-Вудс-2 Накопление резервов является продуктом имплицитных договоренностей между США и азиатскими экспортерами (прежде всего Китаем) по поводу поведения валютных курсов и