Сущность риска и методы его оценки — страница 17

  • Просмотров 2419
  • Скачиваний 14
  • Размер файла 80
    Кб

скорее качественные оценки, чем количественные. Собираются и усредняются личные мнения экспертов. Разные инвесторы могут по-разному понимать доходность. Некоторые главное значение предают краткосрочным денежным потокам и более длительные выгоды оценивают ниже, покупая, например, акции компаний, которые постоянно выплачивают большие дивиденды наличными. Другие инвесторы больше ценят рост, разыскивая проекты со

значительным (выше среднерыночного) внутренним потенциалом роста продаж и заработков. А третьи, пользуясь финансовыми коэффициентами, стремятся найти проекты с высокой совокупной доходностью на инвестицию или капитал. Т.е. отношение инвесторов к риску разное. Кривая индифферентности для такого инвестора изображена на рис. 5. Ожидаемый доход % 19 17 15 13 11 Рис. 5. Кривая безразличия (индифферентности) инвестора Для характеристики

этого отношения был выработан инструмент кривой индифферентности, которая представляет собой геометрическое место точек соответствия риска и доходности, которые готов принять на себя данный инвестор. Например, предположим, что инвестор не хочет рисковать ради дохода до 11%. Он готов принять на себя небольшой риск, если предлагаемая доходность составляет 13%. От среднерисковой инвестиции он требует от 13 до 17% годового дохода.

Риск выше верхней части среднего для данного инвестора неприемлем. Выбор решения при риске приводит к одному из множества возможных частных исходов, причем каждый исход имеет вычисляемую или экспертно оцениваемую вероятность появления, т.е. предполагается, что ЛПР эти вероятности известны или их можно определить путем экспертных оценок. Выбор решений при неопределенности, когда то или иное действие имеет своим следствием

множество частных исходов, но их вероятности совершенно неизвестны, не имеет смысла. В теории принятия решений все факторы, влияющие на рост степени риска, условно разделяют на объективные и необъективные. Объективные факторы непосредственно не зависят от самой фирмы: это инфляция, девальвация валюты, налоги, политические и экономические кризисы и т.д. Субъективные факторы непосредственно характеризуют саму фирму:

производственно-технический потенциал, собственный и заемный капитал, коммерческие связи, уровень маркетинга и т.д. Среди субъективных факторов следует выделить отношение к риску ЛПР. Конечно, должен быть математический аппарат теории принятия субъективных решений. Методология рационального принятия решений в условиях неопределенности имеет в своей основе функцию полезности. Функция полезности Неймана—Моргенштерна для