Стандартный аукцион с участниками торгов, которые имеют ограниченные финансовые возможности (перевод) — страница 2

  • Просмотров 391
  • Скачиваний 7
  • Размер файла 269
    Кб

достигает предела их финансовых возможностей. Эта способность может проявляться в различных видах. Во-первых, покупатель может быть ограничен в свободных финансах. К примеру на правительственных аукционах цены продаж за частую высоки по отношению к свободным активам покупателей, так что покупатели должны полагаться на дополнительное финансирование с дефицитами рынка капитала, предельная стоимость финансирования

увеличится.1 Стоимость финансирования может просто принимать форму оплаты платежей по процентам, но может также повлечь за собой увеличения контроля кредиторов над действиями заёмщика или понижение его долга.2 Во-вторых, покупатель может подвергнуться необходимости перевода своих активов из производственной деятельности на растущие платежи по своему займу при увеличении его расхода. В третьих ограничение финансирования

может быть результатом моральных проблем агента связанных с риском. Многие организации принимают решения направленные на покупку партии ценных бумаг по единой цене, а бюджеты часто облагаются налогом, чтобы контролировать их расходы.3 Наконец, ограничения в бюджете могут быть средством для того чтобы уменьшить напряжение в конкуренции. В результате целого ряда практических подробных исследований на первый план выдвигается

практическая важность ограниченной покупательной способности. В случаях спада деловой активности, зачастую цены неликвидного имущества обанкротившейся фирмы значительно снижаются.4 Финансовые ограничения могут объяснить решение некоторых претендентов выйти из аукциона PCS (см. Cramton (1995a)), также как падение цен в конце дня на аукционах продаж подержанных машин (см. Genesove (1993), с. 661). Существование финансовых ограничений также

учитывается при планировании аукциона. Американское правительство часто ограничивает срок действия и размеры на арендные договора по добыче минеральных ресурсов, и устанавливает некоторые арендные договора для их продажи небольшим фирмам.5 На аукционах PCS, к примеру, предпочтения предоставляются «небольшим» участникам торгов (взносы платежей с наиболее благоприятными процентными ставками и 40% оплатой цены в кредит) которые

могут увеличить доход правительства более чем на 15% (см. Ayrcs и Cramton (1996)). Совместное участие в торгах, которое разрешается для маленьких фирм на PCS аукционах, делает их основные ограничения в финансах свободнее (см. Hendricks и Porter (1992)). Выплаты арендной платы за разработку недр и общей арендной платы, которые усугубляют ограничения финансовых возможностей участников торгов в течение определённых периодов, широко распространены на