Сравнительный подход к оценке бизнеса — страница 5

простой средней, средневзвешенной или трендовой прямой; 5) мультипликатор цена/прибыль может рассчитываться как по предприятию в целом, так и в расчете на одну акцию; 6) использование большого числа аналогичных предприятий может дать разброс величины мультипликатора. Мультипликатор цена/дивиденды может рассчитываться на базе фактически выплаченных дивидендов или на основе потенциальных дивидендных выплат. Потенциальные

дивидендные выплаты представляют собой типичный для таких выплат процент от чистой прибыли по предприятиям-аналогам. Данный мультипликатор используется редко из-за возможности варьирования в порядке выплаты дивидендов у компаний. Мультипликатор цена/выручка от реализации (цена/физический объем производства) обычно используется в комплексе с другими мультипликаторами, однако наиболее целесообразно его применять при

оценке в сфере услуг и при анализе предприятий, имеющих различные налоговые условия. Этот мультипликатор является модифицированным вариантом капитализации прибыли, так как предполагается, что в аналогичном бизнесе уровень рентабельности продукции практически одинаков. Мультипликатор цена/стоимость активов целесообразно применять при оценке холдинговых компаний, либо в тех случаях, когда необходимо за короткий срок

продать значительную часть активов. Расчет мультипликатора цена/стоимость активов осуществляется в два этапа: 1) определение стоимости чистых активов (дорого и трудоемко); 2) определение соотношения между стоимостью акций и стоимостью активов. 3. Формирование итоговой величины стоимости Процесс формирования итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов: - выбор величины мультипликатора; - взвешивание

промежуточных результатов; - внесение итоговых корректировок. Выбор величины мультипликатора является наиболее сложным этапом, требующим особенно тщательного обоснования, зафиксированного впоследствии в отчете. Поскольку одинаковых компаний не существует, диапазон величины одного и того же мультипликатора по компаниям-аналогам бывает достаточно широк. Аналитик отсекает экстремальные величины и рассчитывает среднюю

величину мультипликатора по группе аналогов. Затем проводится финансовый анализ, причем аналитик для выбора величины конкретного мультипликатора использует финансовые коэффициенты и показатели, наиболее тесно связанные с данным мультипликатором. По величине финансового коэффициента определяется положение (ранг) оцениваемой компании в общем списке. Полученные результаты накладываются на ряд мультипликатора и достаточно