Рынки капиталов и природных ресурсов — страница 7

  • Просмотров 451
  • Скачиваний 7
  • Размер файла 142
    Кб

инвестирование сегодня суммы, несколько меньшей 100 долларов, эквивалентно получению 100 долларов через год. Конкретно говоря, 91 доллар сегодня эквивалентен 100 долларам через год, поскольку 91 доллар, размещенный под 10% годовых, и даст исходную сумму (плюс-минус несколько центов). Таким же образом 83 доллара сегодня эквивалентны 100 долларам через два года, 75 долларов — это 100 долларов через три года и т. д. Разумеется, описанная

ситуация может быть обобщена на любой произвольный срок и любую заданную норму процента. Пусть Vр — это некая сумма, которая будучи вложенной на t лет под норму процента r, вырастает до значения Vt* Vp в данном случае — это сегодняшний аналог суммы V, которая будет выплачена через I лет с учетом нормы процента, равной г годовых. Процедура, с помощью которой вычисляется сегодняшнее значение любой суммы, которая может быть получена в

будущем, называется дисконтированием, а формула для производства этих расчетов такова: Vр=Vt/(1+r). Применение формулы дисконтирования. Эта формула находит применение при расчетах и анализе целесообразности приобретения капитального оборудования. Действительно, зная цену покупки оборудования, норму процента, уровень годового дохода от приобретения оборудования и стоимость его как утиля в конце срока службы, возможно точно

рассчитать все последствия соответствующей инвестиции. В табл. рассмотрена покупка нового автомобиля некоей фирмой, сдающей автомобили напрокат. Цена нового автомобиля составляет 8000 долларов. Годичное право аренды такого автомобиля, за вычетом затрат на его содержание, стоит 2000 долларов. По истечении четырех лет этот автомобиль на рынке подержанных машин будет стоить 4000 долларов. Для простоты расчетов полагаем, что все

платежи происходят в последний день года. Стоит ли приобретать эту машину? Антинаучный подход к вопросу состоит в том, чтобы просто сложить доход от машины за четыре года и сравнить его со стоимостью нового автомобиля. Несложный подсчет подсказывает, что в этом случае четыре года арендной платы (8000 долларов) плюс 4000 долларов остаточной стоимости автомобиля дадут в итоге 12 000 долларов. Однако подобные рассуждения таят в себе

весьма неприятные ошибки. Прежде чем решать, стоит ли приобретать автомобиль, имеет смысл дисконтировать уровень дохода, чтобы определить его аналоги на сегодняшний день. Как становится очевидным после рассмотрения табл., при норме процента, равной 10% годовых, эта инвестиция представляется выгодным мероприятием; при норме процента, равной 18% годовых, это вложение капитала будет убыточным и для фирмы. Другие приложения принципа