Риски секьюритизации банковских активов и их снижение с помощью механизмов повышения надежности — страница 8

реинвестирования; риск ликвидности; процентный риск; риск снижения стоимости недвижимости. Под риском досрочного возврата понимают вероятность исполнения заемщиками своих обязательств перед кредитором ранее установленных сроков. Выделяют несколько причин досрочного погашения. Во-первых, заемщик может погасить весь долг при продаже заложенной недвижимости, которая происходит в случае его переезда, связанного с новым

местом работы; покупки более дешевого дома; развода, требующего продажи дома. Во-вторых, заемщику выгодно производить досрочное погашение, если рыночная ставка процента становится ниже ставки по кредиту. В-третьих, в случае несостоятельности заемщика, когда заложенная недвижимость продается, а выручка от продажи идет на погашение кредита [6]. Данный риск создает две основные проблемы. Первая связана с сокращением срока

инвестирования при досрочном возврате и изменением доходности вложений, а вторая с риском реинвестирования, т. е. с размещением возвращенных средств на менее выгодных условиях. Риск реинвестирования возникает в случае активного перекредитования заемщиками (залогодатели) при снижении ставок на рынке. Специфика риска ликвидности, возникающего при секьюритизации активов, состоит в том, что пул активов не сможет генерировать

поток платежей, необходимый для удовлетворения требований инвесторов в строгом соответствии с условиями эмиссии, и что ипотечные бумаги будут продаваться ниже своей первоначальной цены, т. е. реализовываться со значительными потерями. С риском ликвидности связан процентный риск, который представляет собой риск изменения стоимости ипотечных ценных бумаг в зависимости от рыночной ставки процента. В случае ипотечных ценных

бумаг процентный риск усугубляется риском досрочного погашения. Прежде чем выстраивать систему защиты от рисков в рамках каждой конкретной сделки по секьюритизации активов, следует определить их количество. Для оценки предполагаемой величины рисков неисполнения по пулу секьюритизируемых активов он сопоставляется с «эталонным» пулом ипотечных кредитов. В свою очередь представление об эталонном пуле формируется на основе

анализа рынка ипотечного кредитования в целом: в этих целях аналитики собирают сведения относительно типичных для такого рынка критериев андеррайтинга, размеров ипотечных кредитов, соотношения размеров основного долга по таким кредитам и стоимости обеспечивающей их недвижимости (loantovalue ratio или LTV), о характерной для такого рынка частоте просрочек и дефолтов по ипотечным кредитам, сроках и стоимости обращения взыскания на