Развитие срочного рынка в России на современном этапе — страница 3

  • Просмотров 5450
  • Скачиваний 278
  • Размер файла 127
    Кб

увеличился и объем инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику. Однако объем этих ресурсов существенно меньше – около 100 млрд. долларов (см. таблицу 2). Таблица 2 Объем инвестиционных ресурсов, привлеченных финансовыми организациями (млрд. долл.) Ресурсы, привлеченные финансовыми организациями На 1 января 2002 г. На 1 января 2003 г. На 1 октября 2003 г. Средства, привлечённые банками[1] - всего 51,3 70,2 97 в том числе вклады физических лиц

22,9 32,9 46,8 Пенсионные резервы 1,1 1,6 2,2 Страховые резервы 4,2 6,3 8,5 Средства инвестиционных фондов 0,4 0,5 2,1 Сопоставление объема российского финансового рынка, включая рыночную капитализацию, и объема инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику, указывает на значительный разрыв в объемах ресурсов. Данный разрыв, во-первых, позволяет говорить о наличии «пузыря» на финансовом рынке. Во-вторых, такой разрыв позволяет сделать вывод о

том, что между финансовым рынком и реальным сектором российской экономики сформировался «барьер», препятствующий доступу предприятий реального сектора российской экономики к финансовым ресурсам. Это и ставит на повестку дня вопрос об уровне эффективности российского финансового рынка – ведь наличие отмеченного барьера свидетельствует о макроэкономической неэффективности финансового рынка. Главным элементом,

составляющим этот «барьер», являются высокие транзакционные издержки. Транзакционные издержки – это категория, объединяющая все виды издержек, связанные с обращением, включая те потери, которые могут нести участники рынка. Эти потери непосредственно связаны с реализацией разнообразных рисков, поэтому уровень транзакционных издержек напрямую связан с уровнем риска. В транзакционные издержки включаются все издержки, с одной

стороны, предпринимателей, а с другой, – инвесторов (вкладчиков), использующих возможности финансового рынка, в том числе: - высокая стоимость капитала (высокий уровень эффективных ставок по банковским кредитам – до 50%) при низкой (зачастую отрицательной) реальной процентной ставке; - высокая стоимость услуг инфраструктуры финансового рынка; - издержки, связанные с рисками неэффективного функционирования платежной системы; -

издержки, связанные с рисками нарушения прав инвесторов, воздействия кризисных явлений и т.д.; - высокие издержки, связанные с эмиссией ценных бумаг; - высокие издержки, сопровождающие межотраслевой перелив капиталов; - издержки, связанные с рисками манипулирования и использования инсайдерской информации; - издержки, связанные с рисками недостаточной прозрачности финансового рынка; Причинами формирования «барьера» между