Проблему управления международными валютными активами банка России — страница 6

  • Просмотров 491
  • Скачиваний 7
  • Размер файла 284
    Кб

действия, а так же различные преимущества и недостатки этих финансовых инструментов. 2.1 Индексируемые облигации Индексируемые облигации, или облигации с защитой от инфляции (inflationlinked, inflation-indexed или inflation-protected bonds), — это облигации, платежи по которым привязаны к индексу цен. Наиболее широкое распространение получили облигации с индексируемой номинальной стоимостью и неизменной купонной ставкой, купонные платежи по которым

растут пропорционально индексу цен. Другой, более редкий, тип облигаций предполагает рост купонной ставки на величину инфляции при неизменной номинальной стоимости. Существуют как государственные индексируемые облигации, так и облигации, выпущенные корпоративными эмитентами (последние составляют очень небольшую долю рынка). Первые индексируемые облигации были выпущены в США еще в XVIII веке, во время войны за независимость. В

1780 г. штат Массачусетс выпустил индексируемые облигации, платежи по которым играли роль жалованья американским солдатам. Индексация обеспечивала защиту жалованья от обесценения в условиях высокой инфляции военного времени. Хотя данный опыт был в целом успешным, выпуск таких облигаций воспринимался исключительно как временная мера. На регулярной основе индексируемые облигации стали выпускаться лишь в середине XX века: в 1945 г.

— в Финляндии, в 1952 г. — в Швеции, в 1955 г. — в Исландии и Израиле. В первые десятилетия существования данного типа инструментов их выпускали преимущественно развивающиеся страны в периоды высокой инфляции: Бразилия (1964), Чили (1966), Колумбия (1967), Аргентина (1972). Соединенное Королевство в 1975 г. выпустило нерыночные индексируемые облигации, а в 1981 г. — рыночные индексируемые облигации с целью привлечения финансирования в условиях

высокой инфляции. Италия в 1983 г. прибегла к выпуску 10-летних индексируемых облигаций из-за проблем с привлечением долгосрочных заемных средств. Однако в середине 1980-х годов ситуация кардинально изменилась — эмитентами индексируемых облигаций стали главным образом развитые страны с низким и стабильным уровнем инфляции: Австралия (1985), Канада (1991), Швеция (1994), Новая Зеландия (1995) и т.д. Рис. 5 Динамика объема мирового рынка

индексируемых облигаций в 1998–2009 годах. В 2008 г. совокупный объем мирового рынка индексируемых облигаций превышал 1,5 трлн. долл. США. Самым крупным рынком индексируемых облигаций является рынок США. Американские облигации с защитой от инфляции (TIPS — Treasury Inflation-Protected Securities) — наиболее популярный инструмент в этом классе — впервые были выпущены в 1997 году. В 2008 г. совокупный объем рынка TIPS превысил 300 млрд. долл. США, составив около 10%