Причины кризиса 17 агуста 1998 года — страница 7

  • Просмотров 1041
  • Скачиваний 7
  • Размер файла 312
    Кб

в действительное подорожание уровня жизни населения. Далее рассмотрим долговую политику, проводимую Правительством РФ на протяжении 1991–1998 гг., которая складывалась из внутреннего и внешнего долга, выраженного в национальной и иностранной валютах соответственно. Здесь стоит отметить важнейшую особенность – это постоянный рост объема государственного долга на протяжении рассматриваемого периода, что объяснялось

стремлением органов денежно-кредитного регулирования снизить инфляцию, подогреваемой денежной эмиссией. Внешний государственный долг увеличился по сравнению с 1991 г. по состоянию на 1.01.1998 г. в 1,3 раза, то есть с 95 млрд. долл. до 123, 5 млрд. долл. и составил 146, 4% от ВВП 1998 г. Другими словами, российская экономика испытывала на себе колоссальную долговую нагрузку, справиться с которой было уже невозможно. Подобная ситуация

обстояла и с внутренним государственным долгом, основную структуру которого составляли ГКО. Выпуск данных инструментов впервые был осуществлен 1.01.1994 г. и составил 200 млн. рублей при совокупном объеме всего внутреннего долга 15, 64 млрд. рублей. Однако в дальнейшем объем размещаемых ГКО стал многократно увеличиваться с каждым годом и достиг в 1998 г. своего максимального значения в 272, 61 млрд. рублей. Динамику совокупного

внутреннего долга можно наблюдать на следующем графике: Рис. 2.1.1. Динамика выпуска ГКО в 1994–2001 гг. Также стоит отметить, что при таких высоких объемах выпуска ГКО – основного инструмента внутренней долговой политики, доходность по ним на вторичном рынке незадолго до августовских событий 1998 г. составляла 140%. Подобная тенденция рождала эффект замещения в российской экономике, когда большинство инвесторов, как

отечественных, так и иностранных производили свои вложения именно в эти ценные бумаги, что отвлекало ресурсы от корпоративного сектора. Результатом чего стало сокращение сектора негосударственных ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке, и перенос стоимости недополученных доходов на свою продукцию. В итоге чрезмерная кредитная эмиссия подогрела дополнительную инфляцию в экономике. В качестве дополнительной информации

приведем данные по денежному обращению и объему предоставленных коммерческих кредитов в 1995–1997 гг. Таблица 2.1.2. Динамика структуры предложения денег в российской экономике в 1994–1999 г. в трлн. руб. (после 1998 г. в млрд. руб.) Год 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Денежная масса М2, в том числе 33,2 97,8 220,8 288,3 374,1 448,3 наличные деньги вне банковской системы, М0 13,3 36,5 80,8 103,8 130,4 187,8 безналичные средства 19,9 61,3 140,0 184,5 243,7 260,5 Удельный вес М0 в М2, процентов 40,0 37,3