Опционные стратегии — страница 8

  • Просмотров 4178
  • Скачиваний 258
  • Размер файла 16
    Кб

более низкой ценой исполнения X(1), продажи двух опционов колл с более высокими, но отличными друг от друга ценами исполнения X(2) и X(3), и приобретения опциона колл с еще более высокой ценой исполнения X(4). При этом X(4)-X(3)=X(2)-X(1). Мы описали длинный спрэд, его конфигурация представлена на рис.31. Данная стратегия ограничивает риск потерь инвестора при значительном изменении курса акций, но одновременно ограничивает и величину выигрыша

при небольших изменениях цены. Данный спрэд похож на комбинацию стрэнгл, однако имеет то преимущество, что страхует от больших потерь. рис.31 Спрэд длинный кондор        В обратном порядке, т.е. на основе короткого колла, двух длинных коллов и короткого колла, может быть построен спрэд короткий кондор. Он показан на рис.32. Данный спрэд можно построить также с помощью опционов пут. рис.32 Спрэд короткий кондор IV.

Горизонтальный спрэд        Горизонтальный спрэд конструируется путем продажи опциона колл и покупки опциона колл, которые имеют одинаковую цену исполнения, но разные сроки истечения контрактов. Длинный колл имеет более отдаленную дату истечения. Чем больше времени остается до окончания срока контракта, тем дороже будет опцион. Поэтому горизонтальный спрэд требует от инвестора первоначальных затрат. Когда

вкладчик создает данный спрэд, говорят, что он покупает спрэд, а сам спрэд именуют длинным временным спрэдом. Данный спрэд представлен на рис.33 (график построен для случая, когда длинный колл продается при наступлении срока истечения короткого колла). По своей конфигурации он напоминает спрэд бабочку. рис.33 Длинный горизонтальный спрэд        Если на момент истечения срока короткого колла курс акций существенно

ниже цены исполнения, то он не будет исполнен, а цена длинного колла будет близка к нулю. Поэтому вкладчик понесет потери, которые только чуть меньше его первоначальных инвестиций при создании спрэда. Если курс значительно превысит цену исполнения, то инвестор понесет потери, равные P-X (P - курс акций на день истечения контрактов), вследствие исполнения контрагентом короткого колла. Предположим, что исполнение длинного колла в

этот момент не является оптимальной стратегией (имеется в виду американский опцион). В результате опцион будет стоить не намного больше, чем P-X. Поэтому инвестор вновь понесет потери, которые лишь несколько меньше его первоначальных инвестиций. Если курс акций равен или незначительней отклоняется от цены исполнения, то короткий колл или не будет исполнен, или повлечет за собой небольшие потери. В то же время длинный колл