Клиринг — страница 10

  • Просмотров 7562
  • Скачиваний 379
  • Размер файла 45
    Кб

исполнение (НЗИ). В системе непрерывного зачетного исполнения используется многосторонний зачет и все открытые к концу дня позиции зачи- тываются против сделок следующего рабочего дня. В условиях рынка с высокими объемами система НЗИ, включающая ежедневное пересчет всех обязательств по рынку по текущим рыночным ценам, является одним из самых эффективных механизмов клиринга и эф- фективно уменьшает риск ожидания исполнения

по отдельным сдел- - 18 - кам. Одной из основных черт НЗИ является вклинивание клиринго- вой палата между сторонами сделки в качестве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке. Это принятие на себя клиринговой палатой ответственности стороны сделки должно происходить как можно быстрее после успешного завершения сверки. В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и кредиторами клиринговой

кор- порации, а не друг друга. Система НЗИ разработана для достижения полной автоматиза- ции и максимального использования зачета при обработке сделок по ценным бумагам. Путем сведения воедино наибольшего числа сделок НЗИ уменьшает до минимума обязательства по поставке ценных бумаг. Это требует, однако, использования автомати- ческой системы безналичных счетов в высоко централизованной и управляемой рыночной инфраструктуре.

Централизация много значит для ограничения риска членов клиринговой системы. Если централизация совмещается с системой гарантий, стороны сделок могут чувствовать себя защищенными. Они получают уверенность в том, что независимо от срыва сделки противоположной стороной, для них сверенная сделка будет исполнена. Лежащий в основе НЗИ процесс разработан так, чтобы его можно было полностью автоматизировать и свести до минимума

вмешательство членов системы. Он может выглядеть примерно так. В день исполнения все сделки по каждой ценной бумаге сводятся с неисполненными ранее сделками (с открытыми короткими и длин- ными позициями) для вычисления единой переходящей позиции, представляющей число ценных бумаг, подлежащих поставке или по- лучению каждой стороной. Все сделки по взаимозаменяемой ценной - 19 - бумаге приводятся для исполнения к одной позиции

для каждого участника, независимо от числа сделок и их величины. Если участник находится в короткой позиции (должен кли- ринговой палате данное число бумаг) в системе НЗИ, эти бумаги снимаются с его безналичного счета (и поставляются против пла- тежа клиринговой палате, если это отдельная, независимая от депонирующей, организация). Если участник находится в длинной позиции, бумаги аналогичным образом зачисляются на его безна-