Инвестиционный проект — страница 10

  • Просмотров 7272
  • Скачиваний 262
  • Размер файла 18
    Кб

необходимо откорректировать эту ве­личину на индекс инфляции: 1,1 * 1,05 = 1,155 млн. руб. Таким образом, чтобы обеспечить желаемый доход, предпринима­тель должен был использовать в расчетах не 10%-ный рост капитала, а другой показатель, отличающийся от исходного на величину индек­са инфляции: 1,10 * 1,05 = 1,155 Итак, можно написать общую формулу, связывающую обычную ставку дисконтирования (r), применяемую в условиях инфляции но­минальную

ставку дисконтирования (р) и темп инфляции (Ipr): 1+р = (1+r) * (1+Ipr) Данную формулу можно упростить. 1 + р = (1+r) * (1+Ipr) = 1+r+Ipr+r* Ipr Последним слагаемым ввиду его малости в практических расчетах пренебрегают, поэтому окончательная формула имеет вид: p = r + Ipr 4. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА Известны различные определения понятия «РИСК», в наиболее общем виде риск может быть определён как вероятность осуществления некоторого

нежелательного события. Существуют различные виды риска в зависимости от того объекта или действия, рисковость которого оценивается: политический, финансовый, валютный и т.д. Анализ в условиях риска основывается на похожих идеях. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров.

Рассмотрим несколько наиболее распространенных подходов. Имитационная модель учета риска. Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последу­ющим расчетом NVP для всех вариантов (имитационное моделирование, или анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае такова: • по каждому проекту строят три его возможных варианта разви­тия: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический; • по каждому из

вариантов рассчитывается соответствующий NVP, т.е. получают три величины: NVPp, NVPml, NVPo ; • для каждого проекта рассчитывается размах вариации NVP по формуле: R (NVP) = NVPo - NVPp • из двух сравниваемых проектов тот считается более рискован­ным, у которого размах вариации NVP больше. Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока В основу данной методики, являющейся обобщением предыдущей, заложены некоторые концептуальные

идеи, развитые в рамках теории полезности и теории игр. В частности, крупнейшие специалисты в этой сфере научных исследований* Дж. фон Нейман и О.Моргенштерн показа­ли, что принятие решений, в том числе и в области инвестиций, с помо­щью критериев, основанных только на монетарных оценках, не является, безусловно, оптимальным - более предпочтительно использование спе­циальных критериев, учитывающих ожидаемую полезность того или