Финансы и кредит Государственный долг РФ — страница 4

  • Просмотров 2847
  • Скачиваний 279
  • Размер файла 25
    Кб

абсолютных, второй — относительных (индикативных) оценок емкости рынка. Абсолютные оценки могут быть получены на базе анализа состояния и динамики следующих экономических параметров:              Þ                 Þ    Относительные оценки, призванные дать представление об использованных и резервных возможностях рынка, могут базироваться на состоянии

следующих показателей:              Þ                 Þ                 Þ    Относительные показатели непосредственно не дают возможности оценить емкостные (спросовые) параметры рынка, однако они служат хорошими индикаторами для установления фактов выхода рынка на или за границы нормальных спросовых возможностей и,

таким образом, весьма существенно помогают определить базовые параметры абсолютных оценок. Особенно это касается начальной фазы развития рынка, когда индикативные показатели играют, возможно, решающую роль для формирования исходной базы критериев абсолютных оценок. Поскольку российский фондовый рынок в целом и рынок ГД в частности переживают именно эту стадию становления, естественно начать изучение емкости рынка с

анализа состояния и динамики индикативных показателей. Характеристика ситуации на конец 1994 года и конец 1995 года в отношении абсолютной и относительной доходности инструментов ГД в обобщенном виде представлена в таблице. Декабрь 1994г. Декабрь 1995г. Реальная аукционная доходность рынка ГКО-ОФЗ из расчета на год[1] 393/662 181/285 Уровень рациональных инфляционных ожиданий[2] из расчета на год 440 63 Эффективная процентная ставка по

трехмесячным депозитам 218 104 Доходность ГКО к уровню (раз): а) инфляционных ожиданий 0,89/1,50 2,87/4,52 б) депозитной ставки 1,80/3,04 1,74/2,74 В течение практически всего периода функционирования добровольной (с приведенными выше оговорками) формы ГД стоимость его обслуживания была существенно завышенной, поэтому возникает вопрос, о том какая доходность инструментов ГД может признана нормальной? Для ответа на данный вопрос следует прежде

всего принять во внимание, что вложение в ГД является безрисковым или, во всяком случае, наименее рисковым вложением в рамках всех альтернативных инвестиционных решений на российском рынке. Отсюда доходность инструментов ГД должна быть, в частности, ниже депозитной доходности. Коэффициент прироста долга в течение 1995 г. обнаруживал общую тенденцию к снижению. По итогам первого квартала он составлял 26,5%, во втором — 34,3%, в