Финансовые ловушки: как их найти и обезвредить

  • Просмотров 189
  • Скачиваний 2
  • Размер файла 16
    Кб

Финансовые ловушки: как их найти и обезвредить Брюс Хендерсон (Bruce Henderson), основатель Boston Consulting Group Большинство продуктов в большей части компаний являются финансовыми ловушками. Они всегда будут поглощать больше денег, чем могут генерировать, даже если они показывают прибыль в бухгалтерской отчетности. Повторяющиеся крупные инвестиции следуют за недостаточной выручкой. Для выхода из ловушки требуются крайние меры: либо

прекращение инвестиций и управление с единственной целью — максимизацией текущего денежного потока, либо инвестирование настолько значительное, чтобы можно было добиться лидирующих позиций на рынке. Со временем в любом бизнесе прибыль по отчетам превышает инвестиции. При этом значительную часть отчетной прибыли необходимо реинвестировать только для поддержания конкурентоспособной позиции и компенсации инфляции. Если

требуемые реинвестиции, включая увеличение рабочего капитала, превышают сумму отчетной прибыли и увеличения объема долгосрочной задолженности, то это и будет называться финансовой ловушкой. Из финансовой ловушки редко можно выбраться, за исключением тех случаев, когда относительная конкурентная эффективность повышается путем захвата большой доли рынка. Анализ показывает, что типичная производственная компания с

типичными темпами роста и оборотом активов должна иметь прибыль до налогообложения в размере около 7 процентов от продаж, в противном случае она может попасть в финансовую ловушку. В быстрорастущих секторах экономики требуется даже большая норма прибыли — как и для бизнесов с большим потреблением капитала. При любой меньшей норме рентабельности требуемое увеличение активов превосходит отчетную прибыль. Это позволительно,

только если постоянная задолженность также увеличивается в той же пропорции или постоянно растет акционерный капитал. При более высоких темпах инфляции пропорционально увеличивается необходимый минимум рентабельности. Инфляция активов должна компенсироваться, и она никогда не будет покрыта за счет дивидендов или в случае ликвидации компании. Реальные финансовые ловушки опасны, поскольку собственники никогда не получат