Финансовые инструменты срочного рынка — страница 12

  • Просмотров 1719
  • Скачиваний 3
  • Размер файла 338
    Кб

марже. Структура цены товарного фьючерса должна определяться с учетом издержек, связанных с физическим товаром и может быть рассчитана следующим образом. Например, если цена наличного инструмента равна 100, преобладающая процентная ставка 10%, а расходы на хранение, страховку и транспортировку составляют 6%, то цена трехмесячного фьючерса равна: Стоимость базового актива 100,00 Затраты на финансирование 10%*3 месяца 2,50 Хранение,

страховка и т. д.6%*3 месяца 1,50 104,00 Итак, справедливая цена фьючерса на этот товар (т. е. без возможности арбитража) на три месяца составит 104,00 при наличной цене 100. Примечание: Опять же в этом примере не учитываются расходы на заключение сделок или на маржу. Финансовый фьючерсный контракт Для финансового фьючерсного контракта не будет не только затрат на хранение, страховку или транспортировку, но во многих случаях, сама инвестиция

будет приносить доход (т. е. проценты или дивиденды). Следовательно, это должно быть отражено в расчете справедливой фьючерсной цены. Валютный фьючерс В случае валютного фьючерса по обоим инструментам существует возможность получения процентов по наличному активу. Например, если курс рубля по отношению к доллару США составляет 5000:1, процентная ставка по рублевым вкладам - 12% годовых, а проценты по валютным вкладам в долларах - 6%

годовых, то цена трехмесячного фьючерса равна: 5000 * 1+(0,12 * 312) = 5075 1+(0,06 * 312) Итак, поскольку по рублевым средствам в течение 3 месяцев фактически начисляется 3%, а по долларовым - только 1,5% за тот же период, фьючерсная цена сохранит равновесие при увеличении курса доллара на 75 рублей т. е. на разницу в 1,5% не в пользу доллара). Фьючерс на индекс фондового рынка Фьючерс на индекс фондового рынка также получает преимущество от сэкономленных

процентов, но при этом не дает возможности получить дивиденды, выплачиваемые по самым ценным бумагам. Справедливая цена фьючерса на индекс фондового рынка может быть рассчитана следующим образом. Например, если индекс равен 1000, преобладающая процентная ставка 10%, а дивиденды по акциям - 4°/о, то цена трехмесячного фьючерса равна: Значение индекса (на начало периода) 1000 Заработанные проценты 10% X 3 месяца 25 Минус неполученные

дивиденды 4% X 3 месяца 10 1015 Таким образом, фьючерсная цена 1015 теряет дополнительные 15, сработанные как дополнительный доход за трехмесячный период к тому моменту, как она сближается с ценой наличного индекса в срок окончания действия контракта. Следовательно, не существует возможности арбитража между вложением 1000 в реальные ценные бумаги и уплатой 1015 за фьючерсный контракт. Опционы. Четыре фактора, лежащих в основе цены опциона