Финансовые инструменты ("Financial Instruments. Teaching materials of the course") — страница 9

  • Просмотров 3247
  • Скачиваний 229
  • Размер файла 121
    Кб

Поэтому на любой момент времени котировка акции отражает всю доступную информацию про потенциальные возможности и способности данной корпорации заработать в будущем деньги для своих владельцев, то есть акционеров. Это правило или закон называют гипотезой об эффективности рынков. В зависимости от того что именно включает в себя понятие «доступная информация» различают несколько типов или уровней эффективности рынков. 3.3 Ещё

немного о риске. Риск ценной бумаги означает степень неопределенности относительно будущих доходов, которые эта бумага принесет своим владельцам. Инвесторы измеряют доход, полученный от данной акции, при помощи так называемого HPR[6], который вычисляется по следующей простой формуле: Конечно же, если полученный дивиденд можно было, а чаще всего можно, инвестировать, то правильнее будет компаундировать значение дивиденда, чтобы

привести его к сегодняшнему значению, но мы в целях упрощения не будем этого делать. Когда инвесторы пытаются определить ожидаемый HPR они не могут гарантировать получение ожидаемого или желаемого дохода и сталкиваются уже с определенным уровнем риска. Тем не менее, можно дать ожиданиям количественное значение при помощи таких статистических переменных как математическое ожидание и стандартное отклонение. Рассмотрим случай,

когда возможны три состояния рынка в будущем, показанные в таблице 3.1. Таблица 3.1 Состояние экономики Вероятность Конечная цена HPR Бум 0,25 140 44% Умеренный рост 0,50 110 14% Рецессия 0,25 80 -16% Отсюда можно посчитать матожидание прибыли, которое мы будем обозначать E(R), что равно сумме всех возможных значений HPR, взвешенных с соответствующими вероятностями: Где n – количество ожидаемых исходов, в нашем случае равно 3, pi – вероятность

соответствующего состояния рынка. Стандартное отклонение будет равно квадратному корню дисперсии: Предполагая, что колебания финансового рынка подчиняются закону нормального распределения[7], стандартное отклонение является адекватным индикатором уровня риска. Конечно же, инвесторов будет беспокоить не то, что потенциально они могут получить 44% на свои инвестиции, а то, что они могут потерять 16% своих капиталовложений.

Однако стандартное отклонение не рассматривает риск в таком отношении, для него любое отклонение от матожидания является риском. Почему инвесторы всё-таки решаются рисковать, когда они могут купить ГКО или другие краткосрочные почти безрисковые финансовые инструменты? Да потому, что рынок им компенсирует за риск. Инвесторы рискуют, чтобы больше заработать (но это не означает, что каждый из них зарабатывает при этом больше).