Финансово-экономический кризис — страница 8

  • Просмотров 1034
  • Скачиваний 3
  • Размер файла 1751
    Кб

определялось многими факторами, включая: общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997—1998 гг.; инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива); политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС в 2001—2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики США. Под влиянием избыточной ликвидности

активизировался про­цесс формирования рыночных пузырей — искаженной, завышенной оценки различных видов активов. В отдельные периоды такие пузыри формировались на рынках недвижимости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризисного механизма. Согласно данным межстрановых исследований, охватывавших длительные вре­менные периоды, кредитная экспансия является одним из типичных условий финансовых

кризисов. Таким образом, риски развития кризиса в результате ослабления денежно-кредитной политики, реализовавшие­ся в 2007—2008 гг., — не исключение, а общее правило. На этом фоне способствовали наступлению кризиса и микро­экономические факторы — развитие новых финансовых инструмен­тов (прежде всего структурированных производных облигаций). Считалось, что они позволяют снизить риски, распределяя их среди инвесторов и

обеспечивая правильную оценку. На самом деле исполь­зование производных инструментов фактически привело к маскировке рисков, связанных с низким качеством субстандартных ипотечных кредитов, и к их непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. Наконец, в числе институциональных причин отметим недостаточный уровень оценки рисков как регуляторами, так и рей­тинговыми агентствами. Мягкая денежно-кредитная

политика, проводившаяся ФРС США с начала 2000-х годов, стимулировала выдачу банками кредитов. Среднегодовые темпы прироста банковского потребительского кредито­вания в 2003—2007 гг. были на уровне 5%, прирост потребительских кредитов в III квартале 2007 г. составил 7,2%. Объем выданных ипотечных кредитов возрос с 238 млрд. долл. в I квартале 2000 г. до 1199 млрд. долл. в III квартале 2003 г. По мере вхождения экономики США в рецессию наметилась

тен­денция постепенного сокращения объема выданных банковских кре­дитов. В III квартале 2008 г. объем выданных населению ипотечных кредитов составил всего лишь 415 млрд. долл. (см. рис. 1). Значительно снизились темпы прироста потребительских кредитов — в ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем их объем сократился на 3,7%. Ключевую роль в развитии текущего кризиса сыграла асимметрия информации. Структура производных финансовых