Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта — страница 10

  • Просмотров 755
  • Скачиваний 7
  • Размер файла 356
    Кб

внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR). 1.2.1 Метод расчета чистого приведенного эффекта В основе данного метода заложено следование основной целевой установке,

обусловленной собственниками компании - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Тем не менее, принятие решений по инвестиционным проектам наиболее частое инициируется и осуществляется не собственниками компании, а ее управленческим персоналом. Предполагается, что цель собственников и цель высшего управленческого персонала конгруэнтны. Этот метод основан на сопоставлении

величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерированных ею на протяжении прогнозируемого периода. Поскольку приток средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возвращения, который он хочет или может иметь на инвестированный им капитал. Допустимым делается прогноз о

том, что инвестиция (IC) будет генерировать на протяжении n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, …, Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV= ЧДД -чистый дисконтированный доход) соответственно рассчитываются по формулам: (1.9) (1.10) Если NPV>0, то проект следует принять; если NPV<0, то проект следует отвергнуть; если NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Дадим

экономическое трактование критерия NPV с позиции собственников компании, которая по сути и определяет логику критерия NPV: если NPV<0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, то есть собственники компании понесут убыток; если NPV=0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, то есть благосостояние ее собственников останется на бывшем уровне; если NPV<0, то в случае принятия проекта ценность

компании, а, следовательно, и благосостояние его собственников увеличится. Проект при NPV=0 имеет дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта благосостояние собственников компании не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, то есть компания увеличится в масштабах. При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и