Денежно-кредитная политика центральных банков — страница 9

  • Просмотров 4584
  • Скачиваний 368
  • Размер файла 28
    Кб

во втором случае денежная масса из- менилась на F (что составляет долю 1 / BM в общем увеличении аг- регата М1) за счет того, что покупатель облигации вкладывает чек на текущий счет в своем банке, а остальная часть увеличения де- нежного предложения вызвана кредитной эмиссией банковской систе- мы. Естественно, скупка ценных бумаг не является единственной возможностью Центробанка на открытом рынке. Он может не только покупать, но и

продавать государственные облигации. Механизм этой операции таков. При продаже Центральным банком ценных бумаг коммерческим банкам те выписывают чеки на свои корреспондентские счета в Центробанке. Национальный банк учитывает эти чеки, уменьшая ре- зервы банков на соответствующие суммы. При продаже государственных облигаций юридическим лицам, не являющимся коммерческими банками, и населению, получается, в сущности,

аналогичный результат. Покупатели оплачивают ценные бумаги чеками на свои банки. Центральный банк уменьшает на эту сумму резервы, а коммерческий банк покупателя - его трансакцион- ный депозит. В результате происходит изъятие резервов из бан- ковской системы. Важно отметить, что уменьшение объема денежной массы в эко- номике происходит в этих двух случаях не совсем одинаково. При продаже ценных бумаг коммерческому банку

уменьшаются его резер- вы; при продаже облигаций иным участникам делового оборота сок- ращаются не только резервы, но и непосредственно в ходе операции - их депозитные счета. Проиллюстрируем это математически. в первом случае: ^ M = - F * BM ; во втором случае: ^ M = - F - F * ( 1 - 1 / BM) * BM = - F * BM. Как видно из этих уравнений, главные результаты продаж Центральным банком ценных бумаг (вне зависимости от типа рыноч- ного контрагента) будут

одинаковыми. Произойдет изъятие резервов из системы коммерческих банков (прямо пропорционально банковско- му мультипликатору). Денежное предложение снизится. Ведущую роль в операциях на открытом рынке играют коммер- ческие банки и иные финансовые институты. Частные лица практи- чески не заключают сделок напрямую с Центральным банком. Но что же заставляет коммерческие банки и население идти на покупку или продажу

государственных облигаций и заключать сделки с Центральным банком? Дело заключается в тривиальном взаимодейс- твии спроса и предложения. Когда Центробанк решает покупать цен- ные бумаги, спрос на них возрастает, цена растет, а процентная ставка падает. Это стимулирует "сброс" облигаций контрагентами Центробанка. При продаже бумаг Центробанком увеличивается пред- ложение, падает цена, растет процентная ставка. Это