Денежно-кредитная политика центральных банков — страница 8

  • Просмотров 4558
  • Скачиваний 368
  • Размер файла 28
    Кб

в ро- ли генерального агента Минфина, а не участника торгов облигация- ми, хотя ему и предоставлено право в исключительных случаях по- купать государственные ценные бумаги при первичном размещении. В последнем случае происходит кредитование дефицита федерального бюджета. Под определение операций на открытом рынке - вторичном - подпадают действия с долгами государства, уже находящимися в об- ращении и имеющими форму облигаций

(а не суррогата денег типа КО). Только когда облигации (в России - ГКО) приобретут своего первого владельца, они смогут выступать в качестве объекта опе- раций Центрального банка на открытом рынке. Предположим, центральный банк собирается купить облигации на открытом рынке. Каковы его потенциальные контрагенты? Их мож- но разбить на 2 группы: финансовые посредники (главным образом коммерческие банки) и участники делового оборота,

не являющиеся финансовыми посредниками (любые юридические и физические лица). Покупка у них облигаций вызовет увеличение предложения денег, однако происходить это будет по-разному. Предположим, центральный банк покупает облигации у како- го-то коммерческого банка. Естественно, он не станет платить на- личностью. Центробанк произведет оплату увеличением резервов коммерческого банка на сумму покупки. В результате возрастет

способность банка к кредитованию. Теперь рассмотрим другой случай. Частному лицу или фирме центральный банк заплатит выписанным на себя чеком. Получивший чек контрагент вкладывает его на трансакционный депозит в свой банк; банк же посылает этот чек в центральный банк для учета. В результате коммерческий банк увеличивает свои резервы, а значит и способность к кредитованию. Однако налицо существенная разница в результатах этих

мно- гоступенчатых сделок. В первом случае увеличиваются лишь резервы коммерческого банка (которые, правда, он может использовать в качестве покрытия для кредитов). Во втором случае помимо резер- вов увеличиваются и чековые вклады, то есть сразу же возрастает денежная масса М1. Рассмотрим это различие более подробно при помощи математических уравнений. Пусть ^ М - изменение денежного предложения, F - сумма, уп- лаченная

центральным банком за облигации, BM - банковский муль- типликатор. Тогда получаем для первого случая: ^ M = F * BM ; для второго случая: ^ M = F + F * (1 - 1 / BM) * BM = F * BM. Получается, что денежное предложение одинаково изменилось как в первом, так и во втором случае. Однако структура денежной массы в этих ситуациях изменилась неодинаково: в первом случае чековые вклады в банках увеличиваются только за счет кредитной эмиссии коммерческих банков;