Денежно-кредитная политика центральных банков — страница 10

приводит к активнейшей скупке государственных долговых обязательств. По форме проведения рыночные операции Центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая опе- рация представляет собой обычную покупку либо продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным соверше- нием обратной сделки по заранее установленному курсу. Этот инс- трумент денежного регулирования

чрезвычайно популярен в странах с развитой рыночной экономикой. Так, доля обратных операций (по отношению к совокупному объему операций на открытом рынке) для центральных банков ведущих промышленно развитых стран составляет от 82 до 99,6%. Обратные операции на открытом рынке, как правило, осущест- вляются путем заключения соглашений между Центральным банком и коммерческими банками о покупке государственных ценных бумаг с

обязательством их обратной продажи через определенный срок (обычно один или два месяца) по заранее оговоренной цене. Обратные операции осуществляются Центральным банком в стро- го определенный день недели. День покупки совпадает с днем об- ратной продажи ценных бумаг. В данных операциях получают право участвовать отнюдь не все банки, а лишь те, которые открыли в Центробанке специальные счета по хранению и учету ценных бумаг.

Суть операций заключается в том, что Центральный банк пред- лагает рыночным контрагентам продать ему ценные бумаги на усло- виях, определяемых на основе аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи через несколько недель. Причем все процент- ные выплаты по ценным бумагам получают исключительно контрагенты Центробанка. Предметом торгов служит ставка процента, уплачиваемая ком- мерческими банками за пользование

денежными средствами, получен- ными от продажи облигаций на срок. Таким образом, обратные опе- рации на открытом рынке представляют собой аналог кредита под залог ценных бумаг - ломбардного кредита. В этом случае Центро- банк - кредитор в последней инстанции - использует механизм, сходный с учетной операцией. С экономической, а не юридической точки зрения, разница заключается в том, что ставку процента при обратных операциях

определяет не только Центральный банк, но и все коммерческие банки, участвующие в аукционе. Следует отметить, что благодаря проведению операций по по- купке ценных бумаг на срок с обязательством их обратной продажи Центральный банк будет иметь возможность не только производить инъекции в банковскую систему с целью расширения масштаба креди- тования, но и сокращать совокупные резервы, мультипликативно уменьшая денежную массу.