Ценные бумаги субфедеральных и муниципальных эмитентов на СПВБ — страница 4

  • Просмотров 148
  • Скачиваний 2
  • Размер файла 18
    Кб

воздерживается от проведения аукционов по размещению новых бумаг, большая доходность не приводит к удорожанию обслуживания долга. Как уже было отмечено, в настоящее время доходность по облигациям существенно ниже текущей инфляции и может объясняться лишь дефицитом финансовых инструментов такого кредитного качества. Доходность ГИО в настоящее время существенно ниже не только уровня инфляции, но и средней депозитной ставки

(рис. 6), что со временем приведет к полному вымыванию из клиентской базы такой важной стабилизирующей категории инвесторов, как физические лица. Однако такая ситуация не может длиться вечно, рано или поздно все вернется в нормальное русло, и тогда глубокая ценовая коррекция по «перегретым» бумагам станет неизбежной. Не ясно лишь то, о каком периоде времени можно говорить. С учетом стабильности рубля и огромных потребностей ПФР

в финансовых институтах и качественных активах трудно даже предположить, когда тренды инфляции и доходности облигаций пересекутся. Поэтому можно сделать вывод о том, что ситуация на рынке по-прежнему очень благоприятна для эмитентов, но они в силу указанных выше причин не могут или не хотят ею воспользоваться. На мой взгляд, в краткосрочной перспективе нет условий и предпосылок для изменения этой ситуации, поэтому каких-либо

значительных событий и ценовых движений на рынке субфедерального долга ожидать не следует. Но свято место пусто не бывает, ниша быстро заполняется частными эмиссиями, и чем дольше будет продолжаться застой на рынке государственного долга, тем более высокие темпы роста обеспечены рынку корпоративного долга. Так что инвесторы в любом случае в проигрыше не останутся. Список литературы Журнал «Рынок ценных бумаг» № 16, 2005 год.