Антикризисное управление финансами при угрозе банкротства — страница 8

  • Просмотров 7932
  • Скачиваний 330
  • Размер файла 905
    Кб

показатели диагностики угрозы банкротства. На основе обследования предприятий - банкротов Э.Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид: Z=1.2X1+1.4Х2+3.3Х3+0.6Х4+1.0Х5, (1.1.) где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства; Х1 - отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показывает степень ликвидности

активов); Х2 - уровень рентабельности активов или всего используемого капитала, представляющий собой отношение чистой прибыли к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает уровень генерирования прибыли предприятия); Х3 - уровень доходности активов (или всего используемого капитала). Этот показатель представляет собой отношение чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых платежей, входящих в

цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования пробыли); Х4 - коэффициент отношения суммы собственного капитала к заемному. В зарубежной практике собственный капитал оценивается обычно не по балансовой, а по рыночной стоимости (рыночной стоимости акций предприятия); Х5 - оборачиваемость активов

или капитала, представляющую собой отношение объема продажи продукции к средней стоимости активов или всего используемого капитала. В сочетании с показателем Х2 он представляет собой мультипликатор формирования прибыли в процессе использования капитала предприятия. С учетом рассмотренных значений отдельных факторов модель Альтмана для непосредственных расчетов может быть представлена в следующем виде:

Z=1.2*РК/А+1.4*ЧП/А+3.3*ЧД/А+0.6*CКр/ЗК+1.0*ОП/А (1.2.) Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале (Табл.1.1): Табл. 1.1 Оценочная шкала для модели Альтмана. Значение показателя "Z" Вероятность банкротства до 1.80 Очень высокая 1.81 - 2.70 Высокая 2.71 - 2.99 Возможная 3.00 и выше Очень низкая Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, хотелось бы обратить

внимание на то, что применение модели Альтмана в изложенном виде не позволяет получить объективный результат в наших условиях. Прежде всего, при расчетах показателей уровня рентабельности, доходности и оборачиваемости активов (соответственно Х2, Х3, Х5) в условиях инфляции нельзя использовать балансовую стоимость этих активов, т.к. в этом случае все рассматриваемые показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетах