Акционерная стоимость компании как инструмент оценки и управления стоимостью компании — страница 4

  • Просмотров 2229
  • Скачиваний 39
  • Размер файла 32
    Кб

с четвертого года и до конца деятельности компании. Период конкурентных преимуществ – 6 лет. Доля операционной прибыли составляет 20% от выручки, налог на прибыль — 24%, WACC — 15%. Величина инвестированного капитала — 1 500 долл. в первый год, 1 600 долл. — во второй, 1 200 долл. — с третьего года (была осуществлена реализация непрофильного бизнеса), избыточные активы отсутствуют. Требуемый уровень собственного оборотного капитала

соответствует действительному, избыточные активы отсутствуют. Таблица 1- Оценка стоимости бизнеса компании методом SVA с помощью способа № 1 № Показатель 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 7 8 1 Выручка 1 000 1 200 1 500 1 500 1 500 1 500 2 Операционная прибыль (EBIT) 200 240 300 300 300 300 3 Чистая прибыль (NOPAT) 152 182 228 228 228 228 4 Стратегические инвестиции 100 –400 5 Денежный поток 152 82 628 228 228 228 6 К-т текущей стоимости 0,87 0,76 0,66 0,57 0,50 0,43 7 PV Денежного потока 132 62 413 130 113 99 8 Накопленная PV

Денежного потока 132 194 607 738 851 950 9 Остаточная стоимость (капитализация NOPAT) 1 013 1 216 1 520 1 520 1 520 1 520 Продолжение таблицы 1 1 2 3 4 5 6 7 8 10 PV остаточной ст-ти 881 919 999 869 756 657 11 Стоимость инвестированного капитала 1 013 1 114 1 607 1 607 1 607 1 607 12 SVА 0 101 493 0 0 0   Стоимость компании 1 607 Таблица 2- Оценка стоимости бизнеса компании методом SVA с помощью способа № 2 № Показатель 1 2 3 4 5 6 1 Выручка 1 000 1 200 1 500 1 500 1 500 1 500 2 Операционная прибыль (EBIT) 200 240 300 300 300 300 3 Чистая

прибыль (NOPAT) 152 182 228 228 228 228 4 Стратегические инвестиции 0 100 –400 0 0 0 7 Изменение чистой прибыли (D NOPAT) 0 30 46 0 0 0 8 К-т текущей стоимости 0,87 0,76 0,66 0,57 0,50 0,43 9 PV Стратегических инвестиций 0 76 –263 0 0 0 10 Остаточная стоимость (капитализация изменения NOPAT) 0 203 304 0 0 0 11 PV остаточной ст-ти 0 176 230 0 0 0 12 SVА 0 101 493 0 0 0   Стоимость инвестированного капитала на дату оценки 1 013   Стоимость компании 1 607 На основании проведенных расчетов, можно сделать вывод о

том, что «акционерная» добавленная стоимость (SVA), созданная в прогнозном периоде, составляет 594 долл. США, при этом наибольшее значение SVA в 3-м прогнозном году. Таким образом, и первый, и второй способ приводят к получению одинаковой величины стоимости. Вместе с тем второй способ является более наглядным и понятным, в связи с чем ему отдается предпочтение при проведении расчетов в практической деятельности. 4. Факторы,

определяющие SVA Раппапорт выделяет следующие факторы, определяющие акционерную стоимость: темпы роста выручки, прибыль от операционной деятельности, увеличение инвестиций в основной капитал, увеличение инвестиций в оборотный капитал, ставка налогов, стоимость капитала. При этом проводится разграничение данных факторов в рамках микро- и макроуровня, что позволяет детализировать факторы. Например, факторы, оказывающие