Акционерная стоимость компании как инструмент оценки и управления стоимостью компании — страница 2

  • Просмотров 2008
  • Скачиваний 36
  • Размер файла 32
    Кб

определении денежного потока, затрат капитала и воздействия на совокупный риск деятельности фирмы на протяжении всего жизненного цикла информационной системы. Методы оценки и управления стоимостью компании Показатель "акционерной" добавленной стоимости (далее по тексту SVA) является торговой маркой компании L.E.K. Consulting и используется при проведении работ в рамках оценки и управления стоимостью. L.E.K. Consulting была основана

Альфредом Раппапортом, проф. Келлогской школы менеджмента Северозападного университета США (Kellogg Graduate School of Management, Northwestern University). Компания предлагает комплекс консультационных услуг в области управления стоимостью компании, имеет наработанные методики и алгоритмы. Основные положения и практические результаты использования отражены в монографии "Создание акционерной стоимости - руководство для менеджеров и инвесторов"

(1). Как любой показатель, базирующийся на концепции остаточного дохода и используемый в рамках управления стоимостью компании, SVA исходит из предположения о том, что создание добавленной стоимости для акционеров (положительная величина SVA) происходит в тот момент, когда рентабельность новых инвестиций компании превосходит средневзвешенные затраты на капитал (ROIC > WACC). При этом важным условием является то, что любые действия

менеджеров компании должны быть направлены на получение дополнительной выгоды для собственников компании, которая фактически определяется приростом ее акционерного капитала (Shareholder Value). В отличие от Стюарта, разработчика EVA, при использовании показателя SVA наибольший акцент Раппапорт ставит на четкое определение периода конкурентных преимуществ. В случае долгосрочной перспективы разрыв между ROIC и WACC приведет к тому, что в

отрасли, в которой действует предприятие, обострится конкуренция. Данный момент, в свою очередь, приводит к падению рентабельности инвестиций. Таким образом, процесс создания добавленной стоимости не бесконечен и ограничивается периодом конкурентных преимуществ отрасли и компании. При потере фирмой всех конкурентных преимуществ рентабельность ее инвестиций сравняется с затратами на привлечение капитала, что приведет к

фиксации стоимости инвестированного капитала и показателя прибыли (NOPAT). Следовательно, при условии бесконечного существования компании, возможно осуществление капитализации. 3. Суть показателя SVA Показатель SVA представляет собой капитализированное изменение текущей стоимости операционного денежного потока, скорректированное на текущую стоимость инвестиций во внеоборотный и оборотный капитал, вызвавших данное изменение.