Акции и облигации — страница 4

активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на одну акцию. Поскольку учетные цены активов могут значительно отличаться от их рыночных цен в зависимости от инфляции и конъюнктуры рынка, ликвидационная сто­имость не равна балансовой. Для учета и анализа наибольшее значение имеет курсовая (теку­щая рыночная) цена. Именно по этой цене акция котируется (оце­нивается) на

вторичном рынке ценных бумаг. Курсовая цена зави­сит от разных факторов: конъюнктуры рынка, рыночной нормы при­были, величины и динамики дивиденда, выплачиваемого по акции, и др. Она может определяться различными способами, однако в основе их лежит один и тот же принцип — сопоставление дохода, приносимого данной акцией, с рыночной нормой прибыли. В качестве показателя дохода можно использовать либо дивиденд, либо величину

чистой прибыли, приходящейся на акцию. Более оправ­данным является использование дивиденда, однако в некоторых случаях, например, компания находится в стадии становления или, крупной реорганизации, когда значительная часть чистой прибыли реинвестируется, использование показателя чистой прибыли на акцию позволяет получить более реальную оценку экономической ситуации. Оценка целесообразности приобретения акций, как и в

случае с облигациями, предполагает расчет теоретической стоимости акции и сравнение ее с текущей рыночной ценой. Наиболее простым вариантом оценки привилегированной акции является от­ношение величины дивиденда к рыночной норме прибыли по акциям данного класса риска (например, ставке банковского процента по депозитам с поправкой на риск). Оценку обыкновенных акций проводят в зависимости от предполагаемой динамики

дивидендов. Базовыми являются три варианта динамики прогнозных значений дивидендов: дивиденды не меняются; дивиденды возрастают с постоянным темпом прироста; дивиденды возрастают с меняющимся темпом прироста. 2 РИСК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ Принимая решение о целесообразности инвестирования денежных средств в финансовые активы, инвестор должен прежде всего оценить риск, присущий этим активам, затем ожидаемую их

доходность и далее определить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска. Чаще всего инвестор работает не с отдельным активом, а с некоторым их набором, называемым портфелем ценных бумаг, или инвестиционным портфелем. Отсюда с очевидностью вытекает, что, оценивая риск конкретного актива из инвестицией портфеля, можно действовать двояко: либо рассматривать этот актив изолированно от других активов, либо